smart-time.js

function calcTimeParts(time) {
    const digits = (time || '').replace(/[^0-9]/g, '').slice(0, 4).split('');
    if (digits.length === 4) {
        return [digits.slice(0, 2).join(''), digits.slice(2).join('')];
    }

    if (digits.length === 3) {
        if (digits[0] === '0') { // Скорее всего вводят что-то вроде 09:00
            return [digits.slice(0, 2).join(''), digits.slice(2).join('')];
        }
        return [digits.slice(0, 1).join(''), digits.slice(1).join('')];
    }

    return [digits.join('')];
}

/**
 * @param t string
 * @param m number
 * @return string
 */
function max(t, m) {
    return Number(t) > m ? String(m) : t;
}

function formatTime(time) {
    const [h, m] = calcTimeParts(time);
    if (h && m) {
        return [max(h, 23), max(m, 59)].join(':');
    }
    return h;
}